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13股可闭眼买入 马上发财（5.25）

2015-05-25  中金在线/股票编辑部

　　

　　大名城：设立金控布局大金融 享受股权时代收益

　　大名城(600094)

　　1．设立金控平台，有助于吸纳增强房地产主营的业务

　　公司于 2015 年5 月 24 日晚发布公告， 公司将名投资名城金融控股(集团)有限公司(暂定名)，公司的投资总额达人民币 100 亿元。新设立的金控公司将在确保公司主营业务稳健发展的前提下，充分把握资本市场发展大好契机，培育公司新的利润增长极，并构建基于国内上市公司的多边跨界资本并购平台。公司将通过股权投资、证券市场投资和金融及类金融业投资多种方式为公司今后新的业务发展提供保障。投资项目的 100 亿元将由本公司自筹及大股东自有资金支持。我们认为在房地产行业地产金融更为密切的时代，公司设立金控平台一是为了适应当前股权投资时代来临形势，培养新的增长点；二是有利于公司在股权投资过程中发现并吸纳有助于公司房地产主营业务中所需的好标的公司。

　　2．金控平台的设立有利于公司发展新的利润点

　　根据公司的规划，公司：1、将发起设立产业并购基金进行股权投资，主要投资领域包括互联网产业、大健康、大消费、大环保、大数据、工业 4.0 等新兴行业，其中互联网产业、大健康、大消费、大环保、大数据都与房地产行业的产业升级和公司竞争能力的提升有着密不可分的联系；2、通过证券市场投资进行包括股票投资、上市公司战略投资、新三板投资。目前新三板公司的不乏包括装饰装修、设备制造等与房地产行业形成很好产业链的标的公司，公司通过证券市场的投资一定能快速提升公司房地产业务的综合能力；

　　3、公司通过金融业投资，将致力于券商、保险、银行等金融及类金融业投资。通过对金融企业的投资有利于公司地产与金融的融合，有利于公司房地产主营业务的更好地发展。公司近期拟发起首期规模为人民币 20 亿元设立产业并购母基金，并为在上述母基金旗下设立基金规模不低于人民币 10 亿元互联网产业投资子基金， 另公司以人民币 10 亿元进行证券市场投资。

　　结论：

　　我们认为在房地产行业地产金融更为密切的时代，公司设立金控平台一是为了适应当前股权投资时代来临形势，培养新的增长点；二是有利于公司在股权投资过程中发现并吸纳有助于公司房地产主营业务中所需的好标的公司。公司项目地处福州马尾东江滨项目、兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的“一带一路”的核心区域，并且福州自贸区就在公司马尾东江滨项目区域内挂牌。福建自贸区和“一路一带”给公司带来战略性机会，成长空间在不断扩大。我们预计公司 2015-2017 年的营业收入分别为92.18 亿元、126.50 亿元和 160.50 亿元，每股收益按增发摊薄后测算分别为 0.32 元、0.89 元和 1.05 元，对应 PE 分别为 70.63 、25.39 和 21.52，维持公司“推荐”评级。

　　东兴证券 郑闵钢,杨骞

　　

　　

　　恒生电子：券商自查配资不影响HOMS长期价值

　　恒生电子(600570)

　　事件

　　澎湃网等媒体报道，继证监会于4 月中旬表示将规范两融业务之后，多家券商近日下发通知要求自查场外配资业务，停止向场外配资提供数据端服务，其中包括恒生HOMS 系统。恒生电子也即时就该政策动向向媒体做出回复表示影响有限。

　　评论

　　监管层旨在控制市场杠杆，而非针对恒生HOMS 系统；短期内可能有负面影响，但长期的合理政策是与恒生联手监管资金。场外配资通过伞形信托等形式运作杠杆率较高，监管层规范两融业务旨在降低杠杆控制市场风险。HOMS 是作为最主流的配资工具，短期内可能会受一定负面影响。但禁止HOMS 接口并非长久之计。

　　HOMS 源于已在公募基金普遍采用的O32 系统，公司的回复表明监管层认可HOMS 作为投资工具的中性属性。HOMS 已经建立实名登记等多种合规制度，积极拥抱监管。我们认为从长远来看，监管层通过与恒生电子合作以行使资金监管职责是一种更为合理、符合市场化监管趋势的选择，而非“一刀切”。HOMS 价值远不止于配资功能，私募市场规模决定HOMS 前景。HOMS云平台旨在为中小私募机构提供工一体化的投资交易系统，能够有效降低其IT 投入成本。即使对配资功能进行一定限制(例如杠杆率标准)，HOMS 对中小私募机构依然有充分吸引力。即使在目前市场环境下，HOMS 依然有相当比例的合规客户。从长远看，亚太地区尤其是中国的机构资产管理规模占社会私人财富比例远低于欧美水平，未来增长空间巨大，私募基金规模在五年后将达数万亿元，我们认为HOMS 可占据其中大部分市场份额。

　　关注恒生电子大金融领域的战略布局优势和强大执行力。从行业及公司布局层面看，我们更看重恒生未来连接百万亿金融资产平台的投资逻辑。公司在证券与基金IT 领域占据十分领先的市场地位，即使在银行IT 领域，公司收入规模亦高于其他上市公司，并且侧重于银行理财系统，与公司大金融资产平台战略有协同效应。从公司治理层面看，恒生电子自去年以来在互联网金融领域的布局动作频繁且迅速，例如丰富的激励措施、对部分不擅长业务的果断剥离、最近颇具创新的三潭金融“网金社”正式上线等等。这些运作均表现出公司上下坚定的执行力，我们认为这种执行力对公司的长远发展犹为可贵，将是公司保持领先市场地位的最大竞争优势。

　　维持“推荐”评级，维持目标价170.77 元，对应1,055 亿元目标市值。

　　中金公司 卢婷

　　

　　

　　天虹商场：全渠道稳步推进，电商产品“红领巾”、“微品”可期

　　天虹商场(002419)

　　深耕优势区域，集中力量发展全渠道

　　公司早在2013 年就确立了全渠道转型的战略，其微信服务公众号于2013 年9 月上线，目前粉丝数量已经超过230 万，在所有服务号中粉丝数排名前十。全渠道转型战略制定之后意味着部分资源需要向电商倾斜，公司异地扩张的步伐将放慢，未来将在广东、福建、江西、湖南四个优势区域深耕，基于门店来为消费者提供消费接口，包括实体门店、网上天虹、天虹微信公众号、app 等多种方式。

　　公司积极探索可行的电商服务模式，未来即将推出的两款产品分别是红领巾、微品。“红领巾”定位为本地生活服务平台，计划将实体店覆盖的1.5 公里内的医院、美容美发、洗衣洗车服务纳入到红领巾平台中来，利用互联网将原本松散的交易、服务集中起来，为商户和消费者提供更好的解决方案。“微品”将定位为移动社交电商，微品上货源由天虹完全控制，这样可以避免假货，物流配送均由天虹承担，人人都可做店主，这种模式下店主变成分销商。我们认为合适的分成机制将成为微品成功的关键。这两款电商产品功能的实现尚需技术支持，未来上线可期。红领巾的上线有望提升公司的业务覆盖范围，提升平台价值，而微品的上线能够快速周转爆款，提升公司销量，一旦产品设计成功，初期将呈现爆发式增长。

　　15-17 年EPS 分别为0.71 元、0.78 元、0.82 元

　　公司亏损门店关闭及优势区域的深耕有望提升公司盈利水平，预计15-17 年EPS 分别为0.71 元、0.78 元、0.82 元，公司合理股价24.8 元，对应16 年32XPE，较目前股价仍存在30%以上的上涨空间，调整评级至“买入评级”。

　　风险提示

　　终端零售持续疲软、电商产品进展较慢或效果不佳

　　广发证券 洪涛

　　

　　

　　永高股份：塑料管材领跑者，变革元年谱新篇

　　永高股份(002641)

　　塑料管材领跑者，经营稳健拐点初现

　　公司是国内塑料管材领军企业之一，产销位居行业第二，广泛应用于市政和地产给排水。我们看好公司未来表现不仅基于五水共治和油价下跌给公司带来的业绩拐点，更基于公司在目前业务战略的调整和深化。

　　五水共治，掀起管材需求新篇章

　　13 年浙江提出五水共治工程， 7 年拟投资 4680 亿元，测算带来每年管材需求近 40 亿元。公司是区域龙头企业，多年的品牌和供货品质积累下，公司14 年中标率约 50%左右，居行业首位；预计未来 3 年进入订单集中收割期，年中标额约 10 亿元以上(归属公司订单约 5 亿)。

　　智慧管网接力，打造服务型管网平台

　　台州市借机智慧城市建设，目前正大力筹备布局城市智慧管网工程： 1、将通过传感器系统检测漏损点，以便及时进行维修； 2、在雨涝发生时可及时通过智能传感阀门，将雨水通过污水管道排出，缓解城市看海之痛。公司成立合资子公司布局智慧管网业务，一方面可以带动管材业务销售，同时也可赚取投资收益和新业务的估值溢价，因此将充分受益。

　　业务战略变革元年，成长空间待谱新篇

　　2015 年将是公司变革元年，新篇章的谱写将基于：五水共治放量+智慧管网战略开启+家装管材品牌战略深化+家装品类多元化外延+互联网战略搭建元年+燃气管道管件放量，基于此，我们认为公司市值存在明显低估。预计 15-17年 EPS 分别 0.83、 1.03 和 1.29 元， PE 为 27、 21 和 17 倍，重点推荐。

　　长江证券 范超

　　

　　

　　千红制药：高管团队出资5亿设千红投资，有望拉开外延扩张序幕

　　千红制药(002550)

　　事件：

　　公司 5 月 23 日公告:以王耀方董事长代表的高管团队投资设立的常州千红投资有限责任公司(千红投资)完成了工商登记并取得《营业执照》。千红投资公司注册资本 5 亿元。

　　点评：

　　高管团队出资 5 亿设千红投资公司，有望拉开外延扩张序幕 此前 4月 25 日公司公告上市公司、众红生物研究院和高管团队设立的创业投资公司三方共同设立“晶红生科”，目的助力众红生物研究院的临床快速诊断及食品安全检测试剂技术产业化。晶红生科的注册资本为 5000 万，其中上市公司投资 2550 万，众红研究院 2050 万，高管团队设立的创业公司投资 400 万。三投资方股权占比为： 51%： 41%：8%。 此次高管团队的投资公司是公司高管团队资本与智慧整合的投资平台，有助于公司战略协同发展。千红投资的注册资本 5 亿，远超设立“晶红生科”所需的 400 万，彰显了公司管理层二次创业的雄心，以及将公司做强做大的决心，外延发展的布局又迈进一步。

　　晶红生科助力体外临床诊断技术步入产业化新台阶，有利于公司利用众红生物研究院的技术平台，快速进入体外快速诊断，如诊断试剂、分子诊断、基因检测试剂、第三方医学诊断、细胞治疗等医疗健康核心技术领域，提高公司核心竞争力。

　　盈利预测与估值： “怡开” 进入糖尿病防治指南助力成长加速，肝素原料药景气触底回升；预计 15-17 年 EPS 为 1.03 元、1.31 元、1.61元， 对应 PE 为 48 倍、 38 倍、 31 倍。 公司体外诊断领域步入产业化阶段，细胞治疗等研发项目未来市场前景巨大，公司积极参与公立医院改革，有望提升估值，维持“强烈推荐”评级，上调目标价至65 元。

　　风险提示：药品事故风险，怡开招标与推广不达预期风险，体外诊断试剂项目进度不达预期，外延扩张不达预期，参与公立医院改革进度不达预期。

　　姚玮,唐爱金

　　

　　

　　利君股份：转型军工迈出第一步 未来将成军民深度融合典范

　　节能环保装备小巨人，具备全球定价权；转型军工迈出第一步

　　公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业，盈利能力突出，公司现金创造能力强，综合毛利率常年保持在 50%左右，净利润率多年来一直超 35%。

　　收购德坤航空——中航工业成飞最主要结构件外协加工制造企业

　　公司公告拟 3.7 亿元收购成都德坤航空。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一；产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ 项目)、中国商飞 C919等提供配套产品。

　　我们判断公司将聚焦航空航天相关军工领域，持续加码军工业务

　　公司之前曾公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的，国内着名航空航天配套零部件制造商) 。我们认为公司未来可能持续加快转型军工领域。

　　资金实力雄厚，大股东股权占比高，未来将成军民深度融合典范

　　公司在手现金 12.6 亿元，大股东及一致行动人拥有上市公司 71.22%的股份(市值超 115 亿元) ，公司有望打造军工业务整合重要平台。未来如果继续收购军工业务， 具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力。

　　老业务水泥辊压机保持平稳；新业务矿山辊磨机节能环保前景好

　　公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗，大幅减少水污染，属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来收入有望超过水泥辊压机业务。

　　投资建议：将持续加码军工业务, 业绩估值将大幅提升，维持推荐！

　　预计 2015-2017 年 EPS 为 0.52/0.59/0.66 元，PE 为 79/70/62 倍；考虑德坤航空，预计2015-2017年备考EPS为0.61/0.71/0.84元， PE为68/57/49倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股 2015 年平均 PE已超 120 倍)。

　　风险提示：大非减持风险、水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。

　　银河证券 王华君,陈显帆

　　

　　

　　合肥城建：从兴泰控股看合肥城建的投资价值

　　合肥城建 (002208)

　　投资要点

　　打造综合金融控股平台。兴泰控股是区域综合性金融控股平台，业务范围已经涉及银行、证券、保险、信用担保、资产管理、股权交易、信托、基金、融资租赁、典当、创投基金、风险投资等13 个金融和泛金融领域，旗下拥有徽商银行、国元证券、建信信托、华富基金、国元农保、兴泰融资租赁、兴泰融资担保、兴泰资本、兴泰资产、兴泰股权、兴泰典当、兴泰香港等公司。截至2014 年末，兴泰控股注册资本20 亿元，总资产127 亿元，净资产56 亿元，其中金融资产占比90%。2014 年兴泰控股实现营业收入7.7 亿元，净利润4.4亿元。

　　合肥国企改革标杆，市级唯一金控整合平台。兴泰控股是合肥市国资唯一金控平台，后续将按照“主业相同、产业相近、行业相关、优势互补”的原则，加大市级和区县开収区金融类资产的整合力度。目前，合肥国控已将旗下融资担保公司整体划拨至兴泰控股，合肥国控旗下的小贷公司、资产管理公司、风投公司和合肥工控旗下的融资担保公司都有可能幵入兴泰控股。未来，兴泰控股将加强对区县、开収区国有金融资产的整合力度。截至2014 年6 月末，合肥国资委委属企业资产总额3459 亿元，净资产1375 亿元，假设金融类资产占10%，兴泰控股存量整合有翻倍空间。

　　积极収展新兴业务，互联网金融崛起。兴泰控股积极収展新兴业务，互联网金融P2P 平台崛起。2015 年1 月28 日兴泰控股旗下的兴泰财富网上线，凭借纯国资背景、强大股东支持、严格风控体系和强大担保机构，兴泰财富网迅猛収展。兴泰财富网首标9 分钟售罄；2 标17 秒抢光，刷新省内P2P 平台抢标记彔。截至2015 年3 月末，兴泰财富网注册用户488 人，有效注册用户230人，累计充值资金1930 万元，季末平台资金余额678 万元。成立至今兴泰财富网累计成交量2000 万元，月平均成交量500 万元，互联网金融有望带来兴泰控股业绩和估值的“戴维斯双击”，“增量做加法”空间巨大。

　　估值与投资建议：我们对兴泰控股旗下的各板块资产进行分类估值，经测算，兴泰控股的整体估值约125 亿元。我们的估值未包括未包括兴泰系之外的合肥国有金融资产和兴泰财富网。我们认为兴泰控股“存量整合空间“至少1倍以上，互联网金融有望带来业绩和估值的“戴维斯双击”。我们看好兴泰控股的存量整合空间和新兴业务収展，合肥城建的平台价值也将随之提高。预计2015-2017 年合肥成建每股收益分别为0.70 元、0.72 元和0.89 元，对应2015年5 月22 日收盘价的PE 分别为34 倍、33 倍和27 倍， PB 分别为4.57 倍、4.08 倍和3.60 倍。维持合肥城建“强烈推荐”评级，目标价30 元，对应2015年动态PE43 倍。

　　风险提示：房地产市场政策变动风险，宏观经济表现不及预期，合肥市国企改革进度不及预期，资产注入进程缓慢等风险。

　　平安证券

　　

　　

　　多氟多：红星闪闪，打造纯正新能源电动车稀缺标的

　　多氟多(002407)

　　事件：公司公告与邢台县龙冈投资、河北红星汽车、邢台县人民政府签订《合作协议书》，本公司拟在六个月内通过股权收购及货币投资方式获得红星汽车的72.5%的股权。

　　获取整车资质，奠定新能源电动车业务腾飞的里程牌：红星汽车主要是从事汽车的研发、制造和销售，具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。多氟多从冰晶石和氟化铝等起家，先后攻克电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池等，具备了新能源电动车前端产品的生产能力和规模优势，之后成立汽车研究院成功研发新能源汽车的电机、电控和电池组，具有进入新能源汽车的技术和产业优势。公司获取红星汽车股权后可以获得整车制造资质，打通新能源电动车全产业链，奠定腾飞里程碑。

　　三年规划看电池，十年发展看整车：受益于国家鼓励性政策，我国新能源汽车15年前4 个月出货量为3.44 万辆、同比增长近3 倍，带动动力锂电池行业供应紧俏。公司 15-17 年动力锂电池年度产能分别为 7500 万 Ah、2亿Ah 和 4 亿 Ah，显着受益于动力锂电供不应求的产业背景。公司公告也指出规划在邢台县龙冈经济开发区投资建设红星汽车新基地项目，建设新能源电动车生产线。国内汽车年产量超过2000万辆，新能源汽车受益于国家产业政策支持，近两年出货量持续倍增，预计未来渗透率仍将逐步提升，即使 10%的占比也有 200 万辆的潜在规模，公司获得整车生产资质彻底打开未来的成长空间。

　　投资建议：考虑到此次收购红星汽车对净利润的影响，我们微调公司盈利预测，预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.68 和1.14 元。公司动力锂电池受益于新能源汽车需求的快速发展，切入电动车整车生产环节为公司长期带来巨大发展空间，未来将充分享受国家新能源电动车发展大战略带来的红利，我们认为公司市值仍被显着低估，给予买入-A 评级，上调 6 个月目标价至70元。

　　风险提示：国家新能源政策低于预期的风险、传统业务拖累主业的风险等

　　安信证券 王席鑫,孙琦祥,袁善宸

　　

　　

　　海南矿业：新增大宗品电商业务，转型前景值得期待

　　海南矿业(601969)

　　公司定向增发筹建大宗商品金融和物流平台，鉴于其大股东在大宗品电商方面的经验优势，我们看好公司的转型前景，公司的估值水平也得以显着提升， 首次给予 “强烈推荐-A”投资评级。

　　公司发布定向增发预案，拟以不低于 15.9 元价格发行不超过 0.88 亿股，募集资金不超过 14 亿元。募集的资金拟用于海南石碌铁矿地采及相关配套工程、资源类大宗商品供应链服务项目和补充流动资金。

　　海南石碌铁矿地采及相关配套工程主要包括石深部开采工程和矿选矿技术改造工程。 技改工程可实现系统改造升级，提高采矿效率、降低采矿成本、提升回收率。 公司估计铁矿石价格在 55~65 美元区间波动时，项目年净利润为0.8~2 亿元。当前公司每年精矿量 400 万吨。 资源类大宗商品供应链综合服务平台：项目计划投资 4.15 亿，计划在国内钢铁原料的战略要点设立配矿与物流服务中心，初期选择两个重点港口为据点，分别建立配矿能力为 1,000 万吨/年左右规模的配矿仓储中心，为用户提供原料采购的一揽子解决方案。

　　大股东复星系在大宗商品方面具有相对先进成熟的经验，此次公司将业务拓展至大宗商品金融和物流平台可谓驾轻就熟。 公司新开创的仓储物流+供应链金融+铁矿石电商三大业务板块可以为客户提供一揽子解决方案： 线下重点实现从配矿到仓储到物流的全部服务流程， (1)投资建设配矿仓储中心：公司拟在国内重要的两个港口分别建设配矿仓储中心， 同时可实现配矿、进口、代理销售等功能。 (2)供应链金融服务：公司为供应链上下游企业提供商业保理等供应链金融服务，实现“产融结合” 。(3)搭建电子商务信息服务平台：搭建铁矿石电子商务平台，包括查询、交易、物流信息、仓储信息以及大数据处理等平台，实现“ 信息流、资金流和物流”的融合。

　　给予“强烈推荐-A”投资评级。 公司此次融资筹建大宗商品金融和物流平台，对公司而言， 是从单一铁矿石业务转型至多元化业务的开始， 我们看好公司未来的转型前景， 预计 2015-2016 年 EPS 为 0.22 和 0.24 元， 给予 “强烈推荐-A”投资评级；

　　风险提示： 铁矿石价格长期低迷，转型进程低于预期。

　　招商证券 张士宝,孙恒业

　　

　　

　　神剑股份：加码聚酯树脂，切入高端军品业务，二次腾飞起航

　　神剑股份(002361)

　　国内粉末涂料专用聚酯树脂冠军。公司专注于聚酯树脂的生产和销售，目前拥有年产聚酯树脂13.5万吨的生产能力，2014年国内市占率达21.6%。募投年产5万吨聚酯树脂项目将于2016年11月投产，届时聚酯树脂总产能将达到18.5万吨/年。公司一直为全球前两大粉末涂料供应商阿克苏·诺贝尔、杜邦，以及海尔、格力、三星、LG等高端客户提供配套服务，客户资源优质。同时，配套年产1万吨新戊二醇产能，着力纵向一体化，提高竞争实力。

　　粉末涂料用聚酯树脂市场不断增长。随着社会环保意识提升，以及技术进步，粉末涂料应用领域扩大，市场呈现蓬勃发展之势。2006-2013年中国粉末涂料市场产量由68万吨增加至115万吨，年复合增速为7.8%，预计市场规模可保持6%以上增长。上游原料聚酯树脂的市场需求量也随着粉末涂料的发展，以及粉末涂料的品种结构、用料比例的变化而持续增长。2006-2013年中国粉末涂料用聚酯树脂销量由22.8万吨增至40.5万吨，年复合增速达8.6%。公司作为粉末涂料专用聚酯树脂的领先者，依靠原有客户扩产及海外市场的拓展，将保持快速的成长。

　　收购军工资产，布局“工业2025”。公司收购嘉业航空，进军航天、航空、和轨道交通类产品制造市场，打造军工领域高端制造新主业。嘉业航空2014年净利润2047万元，同比增速达96%，公司承诺2015年-2017年归属母净利润分别不低于3150、4100和5100万元，年复合增长率大于35%。公司传统航空航天模具及轨道交通类业务优势明显，可保持稳定增长态势；新开拓的钛合金粉末热等静压精密成形、金属板材、管材的内高压充液成形、激光3D打印技术和高性能无人机制造已进行试制阶段，未来资金与设备投入到位，业绩有望迎来爆发式增长。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。公司为粉末涂料用聚酯树脂龙头，新项目明年投产，提供发展助力。收购军工资产，进入高端军品领域，拓宽发展空间。暂不考虑并购贡献，预计公司2015-2017年EPS分别为0.31元、0.42元、0.51元，目前动态估值63倍。

　　风险提示：下游景气低迷风险；募投项目延期风险。

　　招商证券 李辉,马太,王超,李君海

　　

　　

　　当代东方：衔枚急进的影视新秀

　　衔枚急进的影视新秀：

　　当代东方是一家影视策划、制作、发行一体化的文化传媒公司。前身是山西大同水泥，在2013 年后将主营业务调整为影视传媒。公司提出未来3-5 年成长为影视文化全产业链跨国企业的战略目标。定位于以影视制作发行为核心，用“内容、渠道、衍生”三步走来落实战略，内生培育和外延扩张并重，并将考虑通过并购、投资等手段，积极参与一些与公司战略方向一致的海外项目，加快公司的国际化步伐。

　　定增补血，引入战略资源：

　　公司14 年6 月启动非公开发行，今年4 月获得证监会审核通过。本次定增将面向8 名特定投资者以10.80 元/股的价格发行1.85 亿股，拟募集资金19.98 亿元。募得资金将主要用于收购盟将威100%的股权及其后续运营资金的补充、增资当代春晖数字电视增值业务项目并补充公司流动资金。本次参与定增的股东中包括吴秀波、苏芒、唐季礼以及业内知名的北京荣信达影视等，为公司引入了重要影视产业战略资源。

　　影视黑马盟将威：

　　东阳盟将威立于2010 年，其投资制作代表作品有电视剧《精忠岳飞》、《新四大名捕》和《新闺蜜时代》等。成立以来销售近千集影视剧，销售总额超过 3 亿元，目前销售团队每年可发行电视剧4-6 部。公司发行渠道顺畅，既有央视、32 家卫视以及全国30 多家地面电视台；又包括在互联网、移动网络等新媒体方面的积淀。

　　估值与评级

　　考虑到盟将威的收购大概率将在今年完成，我们预计公司15-17 年将分别获得销售收入10.3 亿元、18.5 亿元、27.8 亿元，对应的归属母公司净利润为3.8 亿元、5.4 亿元和6.7 亿元。考虑增发摊薄，则折合EPS 分别是0.95、1.37、1.71 元。对应目标价61.65 元，首次覆盖，给予买入评级。

　　风险提示：

　　盟将威持续制作出热播影视剧的风险；

　　公司能否继续依靠并购、产业基金投资等方式完善业务版图的风险。

　　光大证券 刘晓波

　　

　　

　　山大华特：专注儿童大健康产业的领头羊

　　山大华特(000915)

　　投资要点：

　　校办国有企业，子公司达因药业聚焦儿童大健康领域上市公司为校办国有企业，主营主要有环保和药品，药品2014 年底占收入的60%，利润的83%，药品业务主要来源于控股50.4%的子公司-达因药业，其专注于儿童药领域，打造了“伊可新”-维生素AD 滴剂，“盖笛欣”等儿童药知名品牌。? 公司儿童药在研储备品种丰富，有望受益于儿童药审批放开国内儿童药紧缺，我国3500 多种化学药品制剂中，供应儿童专用的药品不足60种，90%的药品无适用于儿童剂型，因此政府有望放开儿童药品评审绿色通道。公司2007 年开始将战略方向转为专注儿童用药，专门投资建设儿童药研发中心，已于2015 年4 月投入使用，截止目前已立项50 多项，其中在CDE 药品评审中心排队申报的已有8 个，均为适宜儿童使用的剂型，有望受益于政策红利。

　　产品渠道下沉，知名品牌有望分羹童药千亿市场伊可新作为公司中流砥柱产品，长期占有婴幼儿维生素AD 产品60%以上市场份额，公司前10 年在临床渠道的扎实推广，产品获得了临床医生与患者的广泛认可，打造了儿童知名品牌，患者二次用药与口碑的传播有望拉动零售市场放量，而零售市场的销售推广投入少，能有效提升利润率，未来伊可新有望继续保持25-30%的业绩增长。今年公司主动调整产品结构，决定取消“右旋糖酐铁”的代理，改为自行生产销售更适合儿童的颗粒剂，三季度有望投入市场，为业绩添弹性。我们认为“伊可新”的成功可以负责，渠道下沉且多个儿童品种可共享渠道，平台复用和管理输出有效支撑公司迅速做大做强，有望在儿童药领域大展拳脚，做出卓越的业绩。

　　积极打造儿童大健康全产业链，有望延伸至儿童教育和服务领域公司管理层外延扩张积极，有望将通过并购重组等方式，在儿童药品、保健品、儿童食品等领域扩张，寻求规模效益，将公司打造为国内儿童大健康领域的知名企业。公司背靠山东大学背景，一代婴幼儿都是伊可新的用户，有望依托现有资源发展儿童教育与服务。

　　盈利预测与估值：我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.57/2.05/2.92元，对应36/28/20 倍PE。公司业绩高速稳定成长，是专注于儿童药的标杆，考虑公司儿童大健康的外延扩张，以及国企改革预期，给予“强烈推荐”评级，第一目标价85 元。

　　风险提示：产品风险，外延并购不达预期风险。

　　姚玮,唐爱金

　　

　　

　　天虹商场：本地生活服务“虹领巾”值得期待

　　事项：

　　近期，针对天虹商场的经营情况，我们进行了进一步跟踪。

　　平安观点：

　　全渠道+内容营销保障营收增长：网上天虹+微信公众号+微品+微店的线上布局已经成型。网上天虹拥有几万个 SKU，微信公众号拥有粉丝数量230 万，在服务号中排名前十。 作为微店的升级版，虹领巾上线值得期待。公司有意将虹领巾打造成为本地生活服务平台，与深圳市“智慧城市”的提出相契合，融入医疗、社区服务、教育等，首先选择在深圳试点。我们预计将在今年下半年上线。

　　借助股东优势，搭建全球供应链体系：公司拥有 10 个采购基地，每个采购点覆盖一个区域。80%水果实现源头采购，40%超市商品自营，蔬菜、肉类全部自营。借助股东中航国际在全球有 180 多个代表处的优势， 轻松嫁接全球采购，将各国优势商品呈现给消费者。目前，君尚百货进口商品占比 60%，天虹门店进口商品 5%。我们认同公司将供应链管理提升至战略高度的经营思路，提供高性价比的商品本身，让顾客找到需要的商品，才是传统线下零售企业的获客经营之道。

　　激励、管理思路灵活，开放程度逐步提高：在管理方面，推行组织结构扁平化、下放权限，利用互联网信息获取效率提升，扩大个人管理半径，鼓励组织内部収挥自主权。建立大数据分析的绩效考核，记彔参与微团队的次数，形成对员工的科学评价。围绕公司的収展，公司将积极推进上市公司层面的股权激励。在不影响公司大的战略収展的基础上，开放程度逐步提高。绩效管理方面有阶段性的目标，线上渠道建设前期更多关注会员数、前期增长。公司整体上也在做利益分享的机制，未来独立性子公司层面可以考虑引进合伙人。

　　预计 15-17 年 EPS 至 0.64、0.71、0.81 元，维持“推荐”评级：公司深圳地区的稳健增长和新店储备丰富，启全渠道转型虽然短期内对觃模、盈利提升有限，但我们看好其传统百货购物中心化、扩充直采比例与自营品牌，PC+移动端多层次线上布局的转型方向及新型便利店业态的有效扩张，考虑到 O2O 战略布局对毛利率造成压力，预计公司 15-17 年 EPS=0.64、0.71、0.81 元，对应当前股价 PE=29.7/26.6/23.3X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：租金成本上升、新店培育期拉长、O2O 用户培育成本过高。

　　平安证券 徐问,王晴