股市还能牛多久（之一）
未知 2015-05-26 14:50
牛短熊长是中国股票市场的重要特征，因此“股市还能牛多久”就成为投资者内心最为忐忑的问题。如果拿市盈率、证券化率来看，无论纵向还是横向比，沪深股市都已进入泡沫期，只是不知道它处于泡沫的初期、中期还是晚期。本栏试图通过比较谈些看法。
拿沪深股市和上世纪80年代末的台湾市场相比。当时，台湾经过数十年平均9%的经济高增长，凭劳动密集型出口模式积累了大量外汇，人均外汇储备居亚洲第一。1987年7月新台币不再钉住美元后迅速升值，岛外热钱大量入岛，1985~1987年的货币供应量分别增长51.42%、37.82%和24.44%。水漫金山，股市、房市呼啸飙涨。从1987年到1988年，台湾加权指数涨幅达283%。1988年9月，股指涨到8813点之时，当局出台抑制泡沫、准备征收资本利得税的打压政策，股指连续19天跌停，跌到4645点。
投资者纷纷抗议，当局又宣布取消打压，转而支持股市。股指遂于1989年上半年快速回升，1989年6月创下9000点新高，几天内突破10000点，并在1990年2月10日创出12495点的新高。
极度的亢奋止于海湾战争的炮声。股指从12682点开始下跌，8个月跌掉10000点，到2485点才止住。
在台湾股市的暴涨暴跌中，谁使用非法的融资融券，谁的回报就高。谁敢操纵，谁的收益就大。早该摘牌的公司，往往最受市场追捧。
牛市初期，当局称其为“伟大的繁荣”，被市场理解为政府力挺。股市失控后，政策制定者匆忙开征投资利得税，投资者要求当局为股市下跌负责，当局为免失去选民，又迅速力挺。股指突破万点后，“财政部长”郭婉容被记者问起对后市的看法，她本能地说“1万点已经不低了”，但很快意识到会被市场视为利空，赶紧补充说“也不高”。
现在回看台湾当局在股市方面的表现，水平实在不高。台湾到1990年才199家上市公司，供应明显不足；民间高储蓄而投资渠道有限；大户操纵股价，散户盲目投机；股票无论好坏都齐涨齐跌；当局害怕投资者批评。
沪深股市和那轮台湾牛市比，“疯度”还不及，所以还有空间。但值得监管部门思考的是，千万不要为了“讨好”投资者而放松该担的责任。指数将来下跌，监管者无须负责，但如果市场存在大量操纵和作弄，那一定是监管不力的责任。
[责任编辑： 来源：未知 ]
